Las acciones de Disney se disparan a medida que Wall Street se recupera en torno a las medidas de Iger para debilitar a los inversores activistas

Las acciones de Disney subieron más de un 9% en las primeras operaciones del jueves, hasta superar los 108 dólares por acción, después de que la Casa del Ratón superara las expectativas de beneficios de Wall Street para el trimestre final de 2023 (aunque los ingresos brutos estuvieron ligeramente por debajo de los objetivos) (vía).

Más que a los resultados trimestrales en sí, los inversores respondieron a una avalancha de anuncios estratégicos a largo plazo de Disney. El Consejero Delegado, Iger, destacó la joint venture de la compañía con Fox y Warner Bros. Discovery para crear un paquete de streaming centrado en los deportes, cuyo lanzamiento está previsto para otoño de 2024, así como los planes para estrenar una versión independiente de ESPN en streaming ya en agosto de 2025. Iger también anunció una inversión de 1.500 millones de dólares en Epic Games y una asociación comercial a largo plazo con el desarrollador de “Fortnite”; reveló una fecha de estreno sorpresa en noviembre de 2024 para la película animada “Moana 2”; y reveló un acuerdo exclusivo para la película de concierto Eras Tour de Taylor Swift para Disney+ (completa con cinco canciones extra).

Hubo un detalle en la llamada que tomó especialmente la atención de los analistas: Por primera vez, Disney declaró que su objetivo a largo plazo es alcanzar márgenes de beneficio de “dos dígitos” en su negocio de streaming, que ha ido reduciendo sus pérdidas y que, según los ejecutivos, está en camino de alcanzar la rentabilidad a finales del año fiscal 2024 (que termina en septiembre). Esto se produjo después de que Trian Fund Management, de Nelson Peltz, que aparentemente está librando una batalla para sustituir a dos miembros del consejo de administración de Disney por sus propios candidatos, pidiera al conglomerado de medios de comunicación que “se fije como objetivo y alcance márgenes similares a los de Netflix” del 15%-20% para el año fiscal 2027.

“Tim Nollen, analista sénior de tecnología de medios de Macquarie, escribió en una nota de investigación en la que elevaba su precio objetivo para las acciones de Disney de 94 a 104 dólares, basándose en las revisiones al alza de las estimaciones financieras. “Creemos en el alza a largo plazo, pero seguimos cuestionando la compensación a las redes lineales de los avances [directos al consumidor], y el tiempo que tomará producir un alza financiera significativa: las noticias de hoy son esfuerzos de varios años”.

A Trian, de Peltz, por su parte, no le impresionó. “Es un déjà vu de nuevo. Vimos esta película el año pasado y no nos gustó el final”, refunfuñó la cuenta Restore the Magic del fondo de cobertura en un post en X. Para estar seguros, las acciones de Disney todavía están lejos de su máximo de 52 semanas de 118,18 dólares – y significativamente por debajo del máximo histórico de más de 189 dólares/acción en febrero de 2021.

It’s déjà vu all over again. We saw this movie last year and we didn’t like the ending.

— Restore The Magic (@RestoringMagic) February 8, 2024

Es poco probable que la batalla por poder lanzada por Peltz, cuya Trian controla unos 3.000 millones de dólares en acciones de Disney, gane los votos de los accionistas en la reunión anual del 3 de abril que instalará a Peltz y al ex director financiero de Disney Jay Rasulo en la junta. Pero el verdadero objetivo puede haber sido sacudir la jaula de Iger para que la empresa se mueva más rápidamente en las iniciativas estratégicas de crecimiento que el fondo de cobertura pidió, como el establecimiento de plazos para la rentabilidad de streaming y el lanzamiento de ESPN DTC – y por lo tanto impulsar el precio de las acciones de Disney. (Entretanto, una campaña de la firma de inversión más pequeña Blackwells Capital parece querer mitigar el ataque de Peltz con un trío de candidatos más favorables a Disney. Blackwells criticó a Peltz por conseguir el apoyo de Elon Musk, antagonista de Disney, que está enfadado porque Disney retiró la publicidad de X por el apoyo de Musk a una teoría de conspiración antisemita).

En una nota titulada “DIS: EPIC Quarter (Bob’s Version)”, el analista de Wells Fargo Steven Cahall subió su precio objetivo de 115 a 128 dólares por acción.

“Disney ha vuelto oficialmente a la ofensiva con el zumbido de los beneficios y las pérdidas y una orientación confiada”, escribió Cahall. Citó el “crecimiento plano de los gastos” de Disney para el ejercicio fiscal de 24 meses, que refleja el plan de Iger de alcanzar o superar los 7.500 millones de dólares en ahorros de costes anualizados. “Con esto hecho y Deportes/Experiencias estables, creemos que la atención [de la dirección] sigue puesta en la creatividad”, según Cahall. “Lo último que los inversores quieren ver para consolidar su apoyo son éxitos de contenido”, dijo, citando proyectos programados para el segundo de 2024, incluyendo “Deadpool 3”, “Moana 2” y “Mufasa” como oportunidades.

En la llamada de resultados, el director financiero de Disney, Hugh Johnston, dijo a los analistas que “tenemos una sensación de urgencia” para impulsar la rentabilidad del negocio de streaming. “Seguimos esperando alcanzar la rentabilidad en nuestros negocios combinados de streaming en el cuarto trimestre del año fiscal 2024 y nunca hemos tenido tanta confianza en nuestro camino hacia la creación de un negocio de streaming fuerte y sostenible, con suscriptores crecientes a largo plazo y, en última instancia, márgenes operativos de dos dígitos, un negocio que esperamos que sea un motor clave del crecimiento de los beneficios de la empresa”, dijo. Sobre el objetivo de márgenes de dos dígitos, Johnston dijo: “En cierto modo, probablemente no debería ser una sorpresa para los inversores porque el objetivo siempre ha sido construir lo que yo caracterizaría como un buen negocio.”

Johnston también se refirió a los planes para convertir a los usuarios de Disney+ que comparten contraseña en suscriptores que generen ingresos, lo que comenzará este verano, una estrategia de crecimiento inspirada en los exitosos movimientos de Netflix en este ámbito.

El comentario del director financiero Johnston sobre el “sentido de urgencia” en la rentabilidad del streaming fue “una de las declaraciones más impactantes de una llamada repleta de momentos clave”, escribieron los analistas de MoffettNathanson dirigidos por Michael Nathanson en una nota de investigación del 8 de febrero.

Dada la honesta observación del consejero delegado Bob Iger a su regreso de que “nos hemos intoxicado un poco con nuestro propio subcrecimiento”, la compañía parece que centrará su principal misión de comunicación en construir el caso para que Disney sea el segundo actor mundial de streaming en términos de rentabilidad y escala” después de Netflix, observó Nathanson. Con una capitalización bursátil superior a la de toda Disney, Netflix ha sido coronada con razón vencedora de la guerra del streaming con lo que parece ser un posicionamiento de “el ganador se lo lleva todo”, como los mayores gigantes tecnológicos. Ninguna otra empresa, ni siquiera Disney, ha conseguido demostrar que tiene potencial para construir un negocio grande y rentable. Parece haber una nueva urgencia por dedicar más tiempo a esa oportunidad”.

Aún así, “el calendario y el camino a seguir siguen siendo bastante ambiguos” para los objetivos de rentabilidad del streaming de Disney, añadió Nathanson. Para el año fiscal 2025, el analista ha proyectado que la división de streaming directo al consumidor de Disney tendrá un margen del 6% (1.700 millones de dólares) sobre una base de beneficios antes de intereses e impuestos sobre 26.500 millones de dólares de ingresos. MoffettNathanson mantiene su calificación de “comprar” sobre las acciones de Disney y aumenta su precio objetivo a 120 $/acción (5 $ más).

El bombazo informativo de Disney de esta semana también puede haber estado diseñado para desviar la atención del hecho de que durante los tres últimos meses de 2023, Disney+ perdió 1,3 millones de suscriptores netos en sus mercados “principales” (excluyendo Disney+ Hotstar). La empresa atribuyó el descenso a las subidas de precios de Disney+ que aplicó en el trimestre. Para el trimestre finalizado en marzo, Disney preveía añadir entre 5,5 y 6 millones de suscriptores a “Disney+ Core”, impulsado por su acuerdo con Charter para agrupar esencialmente una suscripción gratuita a Disney+ con el paquete de cable Spectrum TV Select.

“Disney no ha conseguido que el streaming sea rentable, pero se está acercando”, afirma Jamie Lumley, analista de Third Bridge. “La pregunta que queda es si esto se produce a expensas del crecimiento de suscriptores, con un descenso de 1,3 millones de suscriptores de Disney+ Core” en el trimestre de final de año.

En cuanto a la joint venture de Disney con Warner Bros Discovery y Fox para un paquete de streaming centrado en los deportes, Lumley dijo que representa una oportunidad para “atraer a una audiencia importante para Disney, ya que llega a los hogares fuera del ecosistema de la televisión de pago, mientras que sus canales lineales siguen disminuyendo en audiencia”, pero al mismo tiempo, todavía no está claro cómo la JV podría canibalizar las perspectivas de crecimiento de propiedades como Hulu + Live TV y el servicio de streaming independiente de ESPN.